財聯社12月9日訊（記者 肖斐歆）近日，鴻輝光通披露了關于北交所公開發行股票的***輪問詢情況。自掛牌以來，鴻輝光通多次啟動上市輔導并頻繁變更輔導機構，九州證券（現華源證券）、平安證券、華泰聯合證券、中天國富證券、首創證券都曾擔任過該公司的輔導機構。與此同時，鴻輝光通的持續督導主辦券商也在三年內變更了三次。

輔導機構、主辦券商的多次變動自然也引起了交易所的關注，在***輪問詢函的18個問題中，***個問題就是“頻繁變更輔導機構”，可見對該情形的重視程度。

頻繁更換上市輔導機構原因有何？

從輔導機構來看，鴻輝光通自2015年掛牌以來，多次啟動上市輔導且頻繁變更輔導機構。

按照時間線梳理，2016年7月公告***上市輔導備案，輔導機構為九州證券，2017年10月向證監會報送***上市申請文件，2018年4月終止并撤回該次申請。

2019年1月公告上市輔導備案，輔導機構為平安證券，2020年3月公告輔導事項變更為精選層掛牌,2020年6月公告終止輔導。

2020年11月公告科創板上市輔導備案，輔導機構為華泰聯合證券，2021年2月輔導機構變更為中天國富證券。

2022年1月公告上市輔導板塊由科創板變更為北交所，2022年7月公告輔導機構變更為首創證券。

從持續督導主辦券商來看，鴻輝光通在2020年至2023年期間變更了3次持續督導主辦券商，分別為2020年3月的從中山證券變更為平安證券，2021年4月從平安證券變更為中天國富證券，2022年8月從中天國富證券變更為首創證券。

一番折騰過后，交易所也是對此發出了“靈魂拷問”，要求鴻輝光通詳細說明近年頻繁更換輔導機構、主辦券商、財務負責人的原因，是否反映發行人在滿足發行上市條件方面存在較大風險，如有，請說明涉及哪些方面及事項。

鴻輝光通則列出相關變更原因。

2019年1月，輔導機構由九州證券變更為平安證券，原因是為公司提供輔導服務的九州證券團隊核心成員由于工作變動入職平安證券。

2020年6月，由平安證券變更為華泰聯合證券，原因是同行業公司仕佳光子申報科創板及審議通過，而仕佳光子的保薦機構為華泰聯合證券，在有前人成功的基礎上，鴻輝光通選擇接受華泰聯合的輔導。

2021年2月，由華泰聯合證券變更為中天國富證券，原因是在咨詢論證后，公司在科創板塊上市匹配度上存在一定差距，經協商后，公司與華泰聯合證券終止合作。

2022年6月，由中天國富證券變更為首創證券，原因是為加快公司北交所上市進程，經協商后公司決定終止與中天國富的合作。

變更主辦券商的原因大多與輔導機構一致，從鴻輝光通的回答來看也可以印證這一點，原因清一色呈現的是“鑒于公司戰略發展需要，為了便于信息披露，雙方就解除協議和相關事宜達成一致意見”。

同時，保薦機構首創證券從多方面進行核查，論證了鴻輝光通變更輔導機構和主辦券商的合理性。首創證券表示已依規充分開展盡調工作、勤勉盡責履職，質量控制部門、合規及內核等部門已對鴻輝光通北交所項目進行審核，內控把關有效。

已不是首例

輔導機構和主辦券商的頻繁更迭引起交易所關注，鴻輝光通在業內已不是首例。年內，在科倫股份公告的問詢函回復中，也能發現交易所對此舉動合理性的關注。

根據回復，科倫股份近兩年更換了3次輔導機構，三年間歷經4任主辦券商。拉長時間，可以發現自2015年起，公司一共更換了6次輔導機構及主辦券商，所涉券商包括長江證券、財達證券、恒泰證券、開源證券、山西證券以及銀河證券。

2015年3月，科倫股份***聘請長江證券為主辦券商，但由于長江證券業務流程設計嚴謹繁多，辦理時間較長，經協商解除了與長江證券服務督導協議，更換為財達證券。

2017年1月，財達證券開始擔任主辦券商，由于財達證券保薦代表人數較少，滿足不了公司進入精選層的階段性目標，且財達證券也沒有成功的IPO案例，故更換為恒泰證券。

2020年2月，主辦券商變更為恒泰證券，在督導了8個月后火速“換人”，公司表示，恒泰證券啟動了被并購的程序，未來可能有不確定因素，因此更換為開源證券。

2020年10月，開源證券成為科倫股份的主辦券商，由于開源證券承接的輔導企業數量較大，與公司進入精選層的目標在時間上差距較大，在短短3個月后，公司決定再次變更主辦券商。

2022年1月，山西證券開始擔任主辦券商，但山西證券子公司中德證券涉及樂視網項目被證監會處罰，公司考慮更換較為穩健的銀河證券作為公司北交所上市的輔導券商，并承接持續督導。從2023年1月開始，銀河證券為科倫股份IPO的主辦券商和輔導券商。

華南地區某投行人士告訴記者，IPO公司變更中介機構的原因具有多樣性。例如雙方未能就申報目標、時間達成一致；中介機構“爆雷”，被暫停執業資格、立案調查；保薦團隊核心人員跳槽新的券商履職；機構存在不確定因素，未來可能發生并購或重組；公司自身的數據、指標未能匹配中介機構的要求，尋求換板塊重新沖刺上市等。

同時他強調，由于IPO的周期往往較長，所以更換中介機構的情形并不少見。但是短期內發生大量變更，這往往會引來交易所的重點關注，對發行人是否滿足上市條件存疑。頻繁更換中介機構，如果不能很好地闡述客觀原因，或與公司自身基本面、核心指標并未滿足要求有關，甚至有可能隱含“帶病闖關”的情況。

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