投資者在投資公司本次發行的股票時，除本招股說明書提供的其他各項資料外，應特別認真地考慮下述各項風險因素。下述各項風險因素根據重要性原則或可能影響投資決策的程度大小排序，該排序并不表示風險因素依次發生。

一、國家政策及市場供求變動導致價格及毛利率下滑風險

受國家環保核查、原料藥關聯一致性評價、國家藥品集采等政策影響，原料藥行業的準入門檻提升，原料藥企業在產業鏈中的地位加強，使得公司主要產品的毛利率持續上升。2019 年度、2020 年度和 2021 年度，公司主營業務毛利率分別為 45.39%、49.94%和 41.96%，其中主要產品格列齊特毛利率分別為 29.45%、35.97%和 34.22%，鹽酸二甲雙胍毛利率分別為 15.91%、43.22%和 32.78%，帶動公司業績快速上升。

若未來原料藥行業監管政策發生變化，行業門檻降低，市場供求發生重大不利改變，而公司不能根據外部環境變化及時作出調整，將面臨毛利率波動甚至下滑的風險，從而影響公司的盈利水平。

二、下游制劑納入國家藥品集采使得原料藥產品價格下降風險

報告期內，受行業集中度提升、市場供求變動以及原材料價格上漲等因素影響，公司主要產品格列齊特、鹽酸二甲雙胍的價格均呈現上漲態勢，2019 年至2021 年，格列齊特的單價由 706.07 元/kg 上升至 775.55 元/kg，鹽酸二甲雙胍的單價由 46.83 元/kg 上升至 66.02 元/kg。

報告期內，公司產品價格波動對業績影響較大，截至本招股說明書簽署日，公司核心產品鹽酸二甲雙胍對應下游制劑鹽酸二甲雙胍片/緩釋片、格列齊特對應下游制劑格列齊特緩釋片、單硝酸異山梨酯對應下游制劑單硝酸異山梨酯緩控釋劑型與鹽酸羅哌卡因對應下游制劑羅哌卡因注射劑分別于 2020 年 8 月、2021年 2 月及 2021 年 5 月進入國家集采范圍，中標制劑產品的價格降幅較大，未來制劑廠商可能會要求上游原料藥企業相應降低產品價格，進而對發行人的盈利水平造成不利影響。

三、部分客戶未中標國家藥品集采導致公司客戶結構發生變動的風險

2020 年 8 月，第三批國家藥品集采公布中標結果，涉及公司主要原料藥產品鹽酸二甲雙胍的下游制劑鹽酸二甲雙胍片及鹽酸二甲雙胍緩釋片；2021 年 2月，第四批國家藥品集采公布中標結果，格列齊特緩釋片納入集采范圍；2021年 6 月，第五批國家藥品集采公布中標結果，單硝酸異山梨酯緩控釋劑型、鹽酸羅哌卡因注射液進入第五批國家藥品集采范圍。

在上述集采中，公司格列齊特主要客戶山東魯抗醫藥集團賽特有限責任公司、石家莊四藥有限公司等未中標，天津君安生物制藥有限公司等客戶中標；鹽酸二甲雙胍主要客戶山東齊都藥業有限公司、江蘇祥瑞藥業有限公司等未中標，重慶科瑞制藥（集團）有限公司、蓬萊諾康藥業有限公司等客戶中標；公司單硝酸異山梨酯主要客戶山東魯抗醫藥集團賽特有限責任公司、北京紅林制藥有限公司等客戶未中標，珠海潤都制藥股份有限公司、樂普藥業股份有限公司等客戶中標；公司鹽酸羅哌卡因主要客戶人福醫藥集團股份有限公司、河北一品制藥股份有限公司等客戶未中標，江蘇恒瑞醫藥股份有限公司、石家莊四藥有限公司等客戶中標。未來隨著格列齊特、鹽酸二甲雙胍、單硝酸異山梨酯及鹽酸羅哌卡因制劑帶量采購的持續推行，公司客戶結構可能發生變化，客戶穩定性可能受到影響。

四、子公司虧損風險

2019 年度、2020 年度及 2021 年度，發行人子公司力諾制藥凈利潤分別為-2,895.92 萬元、-1,615.13 萬元和-784.51 萬元，虧損金額較大，主要原因為力諾制藥業務規模較小，仍處于市場拓展階段，同時為提升產品競爭力，力諾制藥大力投入鹽酸氟西汀分散片、單硝酸異山梨酯片、單硝酸異山梨酯緩釋片一致性評價等研發項目，使得研發費用金額較高。

若力諾制藥未來無法成功拓展市場或研發進展不達預期，其經營情況可能持續惡化，短期內無法實現盈利，進而影響公司整體盈利水平。

五、公司主要制劑產品未能及時通過一致性評價及中標國家集采的風險

近年來，國家陸續出臺了“兩票制”、“國家藥品集采”、“一致性評價”、“藥品上市許可制度”等一系列代表性政策，旨在整治行業部分價格亂象，提高藥品整體質量，推動行業健康發展，在生產、流通等各個領域都提出了具體規范。 具體來看，控費、控價是我國醫藥行業改革的重要方向，其中“帶量采購”為重要手段，2018 年底，國家開展以北京、上海、天津、重慶四個直轄市及大連、廈門、西安、廣州、深圳、成都、沈陽七個重點城市為試點的帶量采購（以下簡稱“4+7 帶量采購”），2019 年 1 月 17 日，國務院辦公廳印發了《國家組織藥品集中采購和使用試點方案》，對 4+7 帶量采購作出更明確的工作部署，如明確 60-70%采購量要求、鼓勵醫療機構使用中標藥品等。從中標情況來看，中標品種價格降幅較大，但同時會帶來一定的銷量保證，未中標企業的銷量和價格均會受到一定影響。

2020 年 8 月，第三批國家藥品集采公布中標結果，鹽酸氟西汀口服常釋劑型納入集采范圍，2021 年 6 月，第五批國家藥品集采公布中標結果，單硝酸異山梨酯緩控釋劑型納入集采范圍，啟動集采時公司相關產品尚未通過一致性評價，因此未取得投標資格，受此影響，2020 年度，公司鹽酸氟西汀分散片的銷售收入為 1,700.30 萬元，銷量為 695.64 萬片，單價為 2.44 元/片，而 2021 年度收入為 515.89 萬元，銷量為 542.02 萬片，單價為 0.95 元/片，均減少較多。 單硝酸異山梨酯緩釋片于 2021 年 6 月納入集采，公司單硝酸異山梨酯緩釋片未中標國家集采，但國家集采的平均中標價為 0.94 元/片，未顯著低于 2020年公司單硝酸異山梨酯緩釋片配送商模式的銷售單價 0.88 元/片，因此公司單硝酸異山梨酯緩釋片的銷售單價未受到重大不利影響。2021 年全年，公司單硝酸異山梨酯緩釋片銷售單價為 0.54 元/片，與 2020 年度的 0.58 元/片相比略有下降，主要系經銷模式的收入占比提升以及各省中標價格存在一定波動所致，各銷售模式的銷售單價變化幅度較小。銷量方面，由于公司未中標國家集采，因此 2021 年單硝酸異山梨酯緩釋片的銷量為 1,808.57 萬片，較 2020 年的2,241.36 萬片有所減少。

截至本招股說明書簽署日，公司單硝酸異山梨酯片已通過一致性評價，通過一致性評價的企業數量已達 5 家，滿足納入國家集采范圍的條件。若公司無法中標國家集采，可能導致單硝酸異山梨酯片的銷量及單價受到影響。

六、公司部分化學藥品制劑產品暫未推進一致性評價，導致未來可能無法進行再注冊以及無法參加國家集采的風險

根據國務院辦公廳發布的《關于開展仿制藥質量和療效一致性評價的意見》（國辦發[2016]8 號）、國家藥品監督管理局《關于仿制藥質量和療效一致性評價有關事項的公告（2018 年第 102 號）》等相關規定，化學藥品新注冊分類實施前批準上市的仿制藥，凡未按照與原研藥品質量和療效一致原則審批的，均須開展一致性評價?；瘜W藥品新注冊分類實施前批準上市的含基本藥物品種在內的仿制藥，自***品種通過一致性評價后，其他藥品生產企業的相同品種原則上應在 3 年內完成一致性評價。逾期未完成的，企業經評估認為屬于臨床必需、市場短缺品種的，可向所在地省級藥品監管部門提出延期評價申請，經省級藥品監管部門會同衛生行政部門組織研究認定后，可予適當延期。逾期再未完成的，不予再注冊。對同品種藥品通過一致性評價的藥品生產企業達到 3 家以上的，在藥品集中采購等方面，原則上不再選用未通過一致性評價的品種。 公司目前在開展一致性評價的藥品為單硝酸異山梨酯緩釋片，鹽酸氟西汀分散片、單硝酸異山梨酯片已通過一致性評價，對于其他非核心化學藥品制劑，公司為了突出主力產品，優化資源配置，暫未推進一致性評價，未來可能導致無法進行再注冊以及無法參加國家集采，進而使得銷售受到影響。

除在開展一致性評價的三個產品外，其他化學藥品制劑合計收入分別為1,506.33 萬元、889.37 萬元以及 1,214.82 萬元，占公司主營業務收入比重分別為 4.12%、2.43%以及 2.89%，整體占比較小，相關產品的銷售下降不會對公司生產經營構成重大不利影響。

七、經營風險

（一）主要產品集中的風險

公司主要從事化學原料藥及其制劑產品的研發、生產和銷售，產品覆蓋降糖類、麻醉類、心血管類及精神類等領域，同時兼營少量中間體業務。公司主要利潤來源為化學原料藥板塊，2019 年度、2020 年度和 2021 年度主營業務收入占比分別為 77.64%、82.07%和 85.97%，其中格列齊特對公司主營業務收入及毛利貢獻較大，主營業務收入占比分別為 38.78%、41.71%和 42.30%，主營業務毛利占比分別為 25.16%、30.04%和 34.50%，存在主要產品相對集中的風險。若公司主要產品的市場需求短期內發生較大不利變化，或者新產品投放不及預期，將對公司業績產生不利影響。

（二）環保合規風險

公司原料藥產品生產過程涉及多種復雜的化學反應，并會產生廢水、廢氣、固廢等污染性排放物。近年來，國家對于環保的要求趨于嚴格，企業經營的環保合規風險增加，具體來看，更為嚴格的環保標準和規范將導致公司加大環保投入，運營成本提高，從而削弱公司的市場競爭力；此外，若公司相關環保指標不符合國家環境保護的有關要求，則可能引發整改、限產、停產等影響公司正常生產經營的不利情形。

（三）市場競爭加劇的風險

化學藥品原料藥及制劑行業有客戶黏性大、研發投入高、規模效應明顯等特點，行業潛在進入者規模和技術的不斷提高，會進一步迫使行業內企業降低價格、擴張產能。公司主要競爭對手包括山東方明藥業集團股份有限公司、壽光富康制藥有限公司等老牌藥企，以及九洲藥業等上市公司，如果公司不能適應市場競爭的加劇，未來可能面臨在市場競爭中喪失市場份額的風險。

同時，化學藥品制劑相同治療領域內的產品競爭愈發激烈，若格列齊特制劑、鹽酸二甲雙胍制劑等產品在同類藥品中的競爭力下降，其影響將傳導至上游，導致公司格列齊特、鹽酸二甲雙胍等核心原料藥產品需求降低，進而對公司業績造成負面影響。

（四）原材料采購風險

公司原料藥業務采購內容主要為生產原料藥所需要的化工原料，2019 年度、2020 年度和 2021 年度公司前五大供應商采購金額占比分別為 49.48%、57.39%和 50.39%。報告期內，公司主要原材料酰亞胺平均采購價格從 2019 年度的 240.69元/kg 上升至 2020 年度的 303.78 元/kg 和 2021 年度的 289.97 元/kg；雙氰胺的價格在 2021 年度上漲至 20.55 元/kg，較上年增加 73.42%；2-哌啶甲酰胺的價格在 2021 年度上漲至 8,170.04 元/kg，較上年增加 141.55%?；ぴ系墓┙o受質量達標率、環保政策等因素影響，未來可能因為質量達標率過低或者環保壓力過大而出現供給不足、價格快速上漲的情況，進而對公司盈利水平產生不利影響。

（五）行業相關許可、認證重續風險

根據醫藥行業的有關法律法規，從事化學原料藥及制劑生產經營的公司需要向有關政府機構申請并獲得許可和許可證，包括藥品生產許可證，藥品注冊批件等。上述證書具有一定的有效期，公司必須重新評估并通過有關部門的許可，才能延續許可證的有效期。如果在相關證書到期之前，公司換領新證或更新登記，或者無法在規定時間內獲得藥品再注冊批件，則該公司將無法繼續生產、銷售相關產品，從而影響公司生產經營。

（六）新型冠狀病毒疫情影響公司經營的風險

2020 年 1 月以來，我國爆發新型冠狀病毒疫情，全國各省、市相繼啟動了重大突發公共衛生事件一級響應，全國乃至世界疫情防控的形勢嚴峻。發行人已經于 2020 年 2 月起陸續恢復生產，制訂并執行新型冠狀病毒應急防控方案。公司復工后，加大了生產安排和組織力度、加快了生產節奏，生產經營已經恢復正常。并且，公司產品覆蓋降糖類、麻醉類、心血管類及精神類等重點疾病領域，受疫情影響較小。但是，鑒于疫情發展的形勢難以預測，后續若疫情進一步嚴重，可能會對發行人的生產經營造成不利影響。

（七）業務合規風險

醫藥行業曾出現多起涉嫌企業員工、經銷商或終端藥房收取有關藥品處方的回扣、賄賂或者其他非法收益的案例。公司化學藥品制劑業務開展過程中涉及公司員工、經銷商、推廣服務商及其他第三方與醫療機構、醫生及患者之間的交流互動。公司已根據相關法律法規建立了完善的合規管理體系，但并不能完全排除在業務運營中部分人員或第三方機構存在不正當的商業行為，違反我國反商業賄賂及其他相關法律法規的規定。這可能會損害公司的品牌聲譽，嚴重時甚至可能導致公司被監管部門列入不良記錄名單，并影響公司產品參與藥品集中采購招標資格，這將可能對公司的經營業績產生不利影響。

八、產品研發及技術創新風險

（一）產品迭代及技術升級風險

醫藥制造行業是技術密集型行業，研發能力是醫藥制造企業的核心競爭能力，對企業的發展起著決定性的作用。不斷研發新產品、優化現有工藝，不僅是醫藥制造企業生存發展的關鍵，更是推動整個醫藥制造行業不斷進步和發展的原動力。公司的主營業務為化學原料藥及其制劑產品的研發、生產和銷售，經過近二十年的發展，在化學原料藥行業積累了豐富的生產工藝開發、改進經驗。一方面，醫藥行業技術更新速度較快，如果公司不能緊密跟蹤行業發展趨勢，不能根據下游需求及時調整技術工藝、產品質量標準等關鍵要素，則公司以往積累技術創新優勢將難以保持，可能面臨技術水平落后的風險；另一方面，化學藥品制劑更新迭代速度較快，若降糖領域出現治療效果等方面明顯優于格列齊特制劑、鹽酸二甲雙胍制劑的同類型產品，上述制劑市場份額可能下降，進而影響對原料藥的需求，公司如不能研發并生產出更優制劑產品對應的原料藥，將存在業績下滑的風險。

（二）研發失敗風險

醫藥研發具有周期長、高風險、高投入的特點，從工藝研究、小試、中試、生物等效性試驗到***終規?；a等研發階段，存在一定不確定性，任何一個環節的失敗都有可能使整個研發進度滯后，甚至項目整體研發失敗，同時也需要大量人力及資金投入。2019 年度、2020 年度和 2021 年度，公司研發投入占營業收入比重為 10.00%、7.59%和 5.80%。如***終未能形成產品或者實現規?；a，則難以收回前期研發投入，對公司業績水平造成不利影響。同時，如果公司創新成果未能適應市場趨勢，無法獲得市場認可，則創新產出可能存在難以彌補前期創新投入的風險。

（三）委外開發風險

公司采用自主研發與委外開發相結合的方式進行產品研發，委托專業藥品研發機構研發將節約時間成本并且能夠分散研發失敗風險，發揮外部研究機構在特定領域的研發優勢，但如果產生相關法律糾紛、委外開發機構無法按時完成研發任務或研發成果不及預期，則公司可能因此遭受損失，從而產生委外開發風險。

（四）核心技術人員流失風險

公司核心技術人員是公司核心競爭力的重要組成部分，也是公司賴以生存和發展的基礎和關鍵。隨著國內化學原料藥制造行業的快速發展和競爭的加劇，同行業公司對技術人才，尤其是對核心技術人才的需求不斷增加，公司能否維持核心技術人員隊伍的穩定，將關系到公司在研發和生產方面的穩定性和持久性，并將在一定程度上決定公司未來能否繼續保持在行業內的技術***優勢。如果公司未來在職業發展、薪酬福利、工作環境等方面無法保持持續的競爭力，可能造成公司的核心技術人員流失和增加公司引進人才的難度，同時可能導致公司核心工藝技術泄露，將對公司長期發展產生不利影響。

九、整體變更時存在未彌補虧損風險

2015 年 9 月，科源有限整體變更為股份有限公司，變更時存在未彌補虧損474.44 萬元，主要原因為公司在整體變更前尚處于成長期，盈利能力較弱導致虧損所致。報告期內，公司持續盈利，未分配利潤為負的情形已經消除，但若未來因宏觀環境、市場供求變化以及行業政策等因素發生變化導致公司盈利能力下降或者虧損，可能使得公司未分配利潤減少甚至為負，影響未來持續盈利能力。

十、內部控制風險

（一）實際控制人控制風險

本次發行前發行人自然人高元坤持有力諾集團 80%股權，力諾集團直接持有公司 0.12%股權；力諾集團直接持有力諾投資 78.87%股權且通過全資子公司力諾物流持有力諾投資 1.97%股權，力諾投資持有發行人 45.86%股權。因此，高元坤直接及間接控制發行人 45.98%股權，為公司實際控制人。公司已建立了完善的內部控制相關規章制度，對控股股東行使權利有明確的規定，但實際控制人仍可能通過表決權優勢干預公司正常經營，損害公司和其他投資者的利益。

（二）產品質量控制風險

由于藥品直接關系人體健康甚至生命安全，因此政府藥品監督管理部門及制劑生產企業對于原料藥及中間體產品的品質要求較高。公司產品主要用于生產制劑或是原料藥，產品結構和產品種類豐富，存在原材料種類多、生產流程長、生產工藝復雜等特點，在原材料采購、產品生產、存儲和運輸等環節操作不當都會影響產品的質量。公司嚴格按照國家藥品 GMP 規范建立了一整套質量管理體系，并確保其得到貫徹執行，部分產品生產質量管理體系也符合美國、歐盟等市場的規范要求。但隨著公司經營規模的持續增長，對公司產品質量控制水平的要求也日益提高，如果公司的產品質量控制能力不能適應經營規模持續增長的變化以及日益嚴格的監管要求，將可能對公司的經營產生不利影響，甚至引起索賠、停產等風險。

（三）經營管理風險

雖然公司曾于 2016 年 3 月至 2020 年 8 月期間于全國中小企業股份轉讓系統掛牌交易。但隨著公司資產規模和業務規模的增加，作為擬上市公司，未來經營決策將要考慮更復雜的因素，經營管理、市場推廣、業務拓展等方面都將面臨更大挑戰。如果發行人內部控制體系不能較好地適應外部挑戰，不能采取措施有效應對風險，公司可能面臨經營管理風險。

十一、對賭協議的風險

公司控股股東力諾投資及公司實際控制人高元坤與財金科技、財金投資、魯信資本、濟南鼎佑等股東約定了業績承諾及補償、股份回購、隨售權等特殊權利條款，截至本招股說明書簽署日，相關特殊權利條款已經終止，如因任何原因本次***上市申報后被勸退、被撤回、被終止審核或未通過上市審核，前述條款將恢復執行。

公司股東之間的約定均為各方真實意思表示，但如果公司未能成功上市導致前述條款恢復生效，可能會觸發公司控股股東及實際控制人等相關方進行股份回購等特殊權利條款項。

十二、財務風險

（一）應收賬款及應收票據壞賬風險

2019 年 12 月 31 日、2020 年 12 月 31 日和 2021 年 12 月 31 日，公司應收賬款賬面余額分別為 4,377.49 萬元、1,941.85 萬元和 2,307.84 萬元，占各期營業收入的比重分別為 14.08%、5.29%和 5.48%，應收票據余額分別為 3,913.84 萬元、3,060.87 萬元和 1,595.44 萬元，占各期營業收入的比重分別為 12.58%、8.34%和 3.79%。2019 年 12 月 31 日、2020 年 12 月 31 日和 2021 年 12 月 31 日，公司應收賬款壞賬準備金額分別為 233.33 萬元、119.94 萬元和 121.64 萬元，應收票據壞賬準備金額分別為 195.69 萬元、153.04 萬元和 79.77 萬元。若宏觀經濟或行業發展出現系統性風險，導致公司較多客戶發生經營困難或者與公司合作關系出現不利狀況，可能導致回款周期增加甚至無法收回貨款，進而對公司經營產生不利影響。

（二）存貨跌價風險

2019 年 12 月 31 日、2020 年 12 月 31 日和 2021 年 12 月 31 日，公司存貨賬面價值分別為 6,069.85 萬元、7,095.48 萬元和 8,644.21 萬元，占各期末總資產比重分別為 12.13%、15.47%和 15.45%，各期末公司存貨跌價準備分別為 243.46萬元、204.13 萬元和 128.75 萬元。如果市場需求發生重大不利變化，可能導致存貨的可變現凈值低于賬面價值，使得公司面臨存貨跌價損失。

（三）政府補助政策變化風險

2019 年度、2020 年度和 2021 年度，公司確認為當期損益的政府補助分別為 700.98 萬元、730.49 萬元和 692.16 萬元，公司享受的政府補助系基于政府部門相關規定和公司的實際經營情況，若未來政府補助相關政策發生變化，公司不能持續獲得政府補助，可能對公司的經營業績造成不利影響。

（四）稅收優惠政策變動的風險

科源制藥及其控股子公司力諾制藥分別于 2021 年 12 月 7 日取得高新技術企業證書，證書號分別為 GR202137000144 及 GR202137001100，認定有效期為三年，依據企業所得稅法的相關政策享受 15%的所得稅優惠稅率。若國家未來相關稅收政策發生變化，或公司及其子公司自身條件變化，或公司高新技術企業資質未能持續取得有關政府部門的認定，導致公司無法享受上述稅收優惠政策，將會對公司未來經營業績帶來不利影響。

（五）外匯匯率變動的風險

公司部分外銷產品采用外幣結算。2019 年度、2020 年度和 2021 年度，公司因外匯匯率變動產生的匯兌損失分別為 24.59 萬元、54.90 萬元和 110.93 萬元。公司存在一定的境外銷售，如果外匯匯率波動幅度持續增加，則公司出現匯兌損失的可能性也將增加，可能對公司業績產生一定的不利影響。

十三、與本次發行相關及募集資金投資項目風險

（一）發行失敗風險

公司本次擬公開發行股票 1,935 萬股，不低于發行后總股本的 25%，股票發行會受到市場環境、投資者偏好、價值判斷、市場供需等多方面因素的影響。在股票發行過程中，若出現本次發行股票數量認購不足等情況，可能會導致本次發行失敗。

（二）募集資金投資項目引致的風險

本次募集資金投資項目的可行性分析是基于當前經濟形勢、市場環境、行業發展趨勢及公司實際經營狀況作出的。如果醫藥行業整體形勢、化學原料藥及制劑市場環境等情況發生重大變化，相關政策法規調整，將對公司本次募集資金投資項目的實施產生不利影響，進而使得募集資金投資項目無法達到預期收益。

（三）本次公開發行攤薄即期回報的風險

本次公開發行完成后，公司總股本及凈資產將在短時間內大幅提升，但募集資金所投資項目的實施、運營及收益實現需要一定時間，短期內公司經營業績仍主要依賴于現有業務，每股收益和加權平均凈資產收益率等收益指標存在短期內被攤薄的風險。

十四、實際控制人控制權穩定性風險

截至本招股說明書簽署日，高元坤持有力諾集團 80.00%股權，力諾集團直接持有發行人 0.12%股權；力諾集團直接持有力諾投資 78.87%股權且通過全資子公司力諾物流持有力諾投資 1.97%股權，力諾投資持有發行人 45.86%股權，高元坤系發行人的實際控制人。報告期內，公司實際控制人高元坤直接或間接持有的力諾集團、力諾投資和科源制藥的股權曾存在質押、凍結或訴訟仲裁的情形，截至本招股說明書簽署日，已通過償還債務等方式予以解除。力諾集團下屬產業眾多，業務領域較廣，資產規模和債務規模較大，2021 年底力諾集團資產負債率為 40.64%，如果因未來宏觀經濟環境發生重大不利變化、市場劇烈波動，或者高元坤和力諾集團資信狀況及履約能力大幅下降，導致到期債務無法順利償還，相關債權人有可能為實現債權而采取相應措施，從而造成力諾集團、力諾投資所持資產和下屬公司股權被執行的情況，進而對發行人控制權的穩定性造成不利影響。

十五、公司監事申英明所持力諾集團 20.00%股權質押的風險

截至本招股說明書簽署日，申英明持有力諾集團 20.00%股權，力諾集團直接持有發行人 0.12%股權，力諾集團直接持有力諾投資 78.87%股權且通過全資子公司力諾物流持有力諾投資 1.97%股權，力諾投資持有發行人 45.86%股權，申英明系發行人的重要股東；同時，申英明擔任發行人監事。

2021 年 9 月，力諾電力集團股份有限公司因經營需要，向齊魯銀行股份有限公司濟南泉城支行借款 1 億元（借款期限自 2021 年 9 月 24 日至 2022 年 9 月23 日），濟南融資擔保集團有限公司提供保證擔保，擔保到期日為貸款到期后三年止；作為反擔保措施，申英明以其持有的力諾集團 20%股權向濟南融資擔保集團有限公司提供質押反擔保。如果因力諾集團、申英明或力諾電力集團股份有限公司資信狀況及履約能力大幅下降，導致到期債務無法順利償還，相關債權人有可能為實現債權而采取相應措施，從而造成申英明所持資產和下屬公司股權被執行的情況，進而對發行人股權的穩定性造成不利影響。

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