來源：中國基金報

作者：若暉

　　掛牌7個工作日，富國基金股權接手方“浮出水面”。

　　山東國信公告，公司掛牌轉讓的富國基金股權近日已征得符合受讓條件的意向受讓方，新買家為山東省金融資產管理股份有限公司。

　　根據公開掛牌的結果，富國基金16.675％的股權以及某集合資金信托項下全部債權合計總對價預計為50.39億元，成交價與掛牌價持平。不過，若是與評估價格對比，股權溢價率超過2.6倍。

　　***近幾年，公募基金發展駛入“快車道”，行業整體規模迭創歷史新高，大型基金公司股權估值也跟著“水漲船高”。在業內人士看來，過去幾年結構性行情推動下，頭部基金公司均能實現30％的平均凈利潤增速，部分基金公司ROE水平更是達到30％，加上大資管行業發展趨勢向好，這些都是支撐頭部基金公司股權升值的重要因素。

　　山東金融資產接手

　　富國基金16.675％股權

　　富國基金股權轉讓又有了新的進展。

　　在正式掛牌7個工作日之后，山東金融資產交易中心網站顯示，富國基金16.675％股權轉讓已交易成功。

　　此后僅隔一個工作日，山東國信就披露這部分股權的接手方。5月20日晚間，山東國信稱，本公司以公開掛牌轉讓的方式出售由本公司持有的富國基金管理有限公司16.675％的股權 以及某集合資金信托計劃項下全部債權（合稱“潛在出售事項”）。

　　經山東金交中心資格審核，潛在出售事項于公開掛牌征得符合受讓條件的意向受讓方為山東省金融資產管理股份有限公司（“山東金融資產”）。根據公開掛牌的結果，潛在出售事項之總對價預計為50.39億元。

　　新的潛在股東方身份背景也隨著公告披露“公開亮相”，據山東金融資產官網介紹，該公司成立于2014年12月，注冊資本366.39億元，注冊地山東濟南。公司是由山東省人民政府批準設立的省級金融資產管理公司，經中國銀監會公布具備省內金融企業不良資產批量經營資質。2019年12月，公司實收資本增加至366.39億元，是國內目前***大的地方資產管理公司，擁有“AAA”級主體信用評級。

　　天眼查信息顯示，山東金融資產目前有24家股東，其中，此次富國基金股權轉讓方——山東國信也是山東金融資產的股東方之一，其持有山東金融資產1.36466％股權。山東省魯信投資控股集團持有山東金融資產82.28669％股權，是山東金融資產的***大股東，同時，山東省魯信投資控股集團也持有山東國信48.1278％股權，同時也是山東國信***大股東。

　　這也意味著，盡管轉讓了富國基金股權，但富國基金的新舊股東仍屬于山東國資委旗下的山東省魯信投資控股集團，股權轉讓屬于同一體系下的內部轉讓。

　　在一位業內人士看來，同一體系內股東之間的股權轉讓意味著基金公司股權結構繼續保持穩定，新老股東經營理念也會基本一致，這類型的股權變動基本不會對基金公司產生特別大的影響，有利于基金公司長遠平穩發展。

　　大型基金公司股權估值節節攀升

　　富國基金整體估值超240億元

　　備受關注的股權成交價也隨之一并曝光。

　　從交易價格上看，富國基金16.675％股權掛牌價為40.39億元，同時掛牌的山東信托·睿遠76號集合資金信托計劃價格為10億元，此次兩部分資產的成交價50.39億元與掛牌價相當，并未出現溢價成交的局面。

　　不過，盡管成交價格與掛牌價格持平，但以去年11月30日為評估基準日，富國基金全部股權的賬面價值為66.74億元，評估價值高達242.21億元，股權溢價率高達262％。

　　事實上，***近幾年，大型基金公司股權估值“節節攀升”。除了富國基金之外，今年年初，加拿大資產管理公司IGM Financial Inc 發布公告稱，子公司萬信（Mackenzie Financial）與加拿大鮑爾集團（Power Corporation of Canada ）達成***終協議。萬信將以11.5億加元的現金價格，收購鮑爾集團持有的華夏基金13.9％的股權。根據當時公布的價格計算，華夏基金整體股權估值超過400億元。

　　“在公募基金行業中，華夏、富國兩家基金公司屬于***梯隊，目前頭部基金公司ROE（凈資產收益率）基本都能達到30％左右的水平，如果ROE未來幾年能夠保持在這一水平，就意味著這筆投資只需要三年左右的時間就能回本，也正是因為頭部基金公司展現出非常強的賺錢能力，才會出現如此高的股權溢價。”一位基金公司人士分析指出。

　　“近些年，基金行業首尾分化愈發明顯，部分頭部基金公司過去四年凈利潤平均增速超過30％，對于入股基金公司的股東而言，是一筆很不錯的投資，這也是大型基金公司股權能夠大幅溢價的原因。相對劣勢的方面是，基金公司不是上市公司，股權沒有公開活躍的二級市場交易，流動性稍顯不足。”另一位基金公司人士稱。

　　從此前公布的上市公司年報中也可看出頭部基金公司的凈利潤增長趨勢。

　　據海通證券2021年年報，截至報告期末，其持有27.775％股權的富國基金總資產為126.46億元，凈資產70.49億元；2021 年度，實現營業收入83.06億元， 凈利潤25.64億元，同步分別增長56.21％、55.25％。過去兩年，富國基金凈利潤增長勢頭迅猛，在2020年凈利潤增長超過一倍的基礎上，2021年繼續保持50％以上的增速，同時創出公司成立以來歷史新高，在已公布凈利潤的基金公司中排名第五。

　　中信證券年報顯示，截至2021年末，華夏基金總資產162.95億元，總負債50.07億元；2021年實現營業收入80.15億元，凈利潤23.12億元，營收和凈利潤同比增幅均為45％。2019-2021年三年時間，華夏基金平均凈利潤增速超過27％。

　　4家公募年內完成股權變更

　　多家基金公司股權變更在路上

　　證監會網站信息顯示，今年以來，共有包括中信建投、華安、萬家、華寶在內4家基金公司成功完成股權變更。

　　今年1月份，證監會核準航天科技財務有限責任公司將其持有的中信建投基金的25％股權轉讓給中信建投證券。如此一來，中信建投證券對中信建投基金的持股比例由75％增加至100％。自此，中信建投基金成為中信建投證券全資子公司。

　　而在2月10日，中信建投證券發布關于中信建投基金完成股權變更工商登記的公告。Wind數據顯示，券商100％持股的公募目前有12家（包括券商資產管理公司），由券商參股的公募已有61家。

　　今年3月，國泰君安公告，公司以非公開協議轉讓方式受讓上國投資管所持有的華安基金15％股權已獲證監會核準，國泰君安持有華安基金的股權比例將由28％上升至43％。

　　4月14日，證監會核準萬家基金第二大股東——新疆國際實業股份有限公司將其持有的萬家基金40％全部股權轉讓給山東省新動能基金管理有限公司。

　　***新信息顯示，未來還會迎來一波基金公司股權變更潮。

　　證監會披露的《基金管理公司變更5％以上股權及實際控制人審批》表顯示，截至5月20日，19家申請變更股權的基金公司中，有8家獲得了***次反饋意見。從目前看，公司股權激勵、外資謀求控股權、股東因各種原因正在尋求退出參股基金公司等成為基金公司股權變更的主要原因。

　　在業內人士看來，基金公司進行股權變更，多出于經營發展及戰略布局的考慮。不過，股權變更之后能否迎來更好的發展，還取決于其戰略眼光、投研實力、資源投入等，***終效果有待觀察。

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