來源：中國(guó)基金報(bào)

作者：若暉

　　掛牌7個(gè)工作日，富國(guó)基金股權(quán)接手方“浮出水面”。

　　山東國(guó)信公告，公司掛牌轉(zhuǎn)讓的富國(guó)基金股權(quán)近日已征得符合受讓條件的意向受讓方，新買家為山東省金融資產(chǎn)管理股份有限公司。

　　根據(jù)公開掛牌的結(jié)果，富國(guó)基金16.675％的股權(quán)以及某集合資金信托項(xiàng)下全部債權(quán)合計(jì)總對(duì)價(jià)預(yù)計(jì)為50.39億元，成交價(jià)與掛牌價(jià)持平。不過，若是與評(píng)估價(jià)格對(duì)比，股權(quán)溢價(jià)率超過2.6倍。

　　***近幾年，公募基金發(fā)展駛?cè)搿翱燔嚨馈保袠I(yè)整體規(guī)模迭創(chuàng)歷史新高，大型基金公司股權(quán)估值也跟著“水漲船高”。在業(yè)內(nèi)人士看來，過去幾年結(jié)構(gòu)性行情推動(dòng)下，頭部基金公司均能實(shí)現(xiàn)30％的平均凈利潤(rùn)增速，部分基金公司ROE水平更是達(dá)到30％，加上大資管行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)向好，這些都是支撐頭部基金公司股權(quán)升值的重要因素。

　　山東金融資產(chǎn)接手

　　富國(guó)基金16.675％股權(quán)

　　富國(guó)基金股權(quán)轉(zhuǎn)讓又有了新的進(jìn)展。

　　在正式掛牌7個(gè)工作日之后，山東金融資產(chǎn)交易中心網(wǎng)站顯示，富國(guó)基金16.675％股權(quán)轉(zhuǎn)讓已交易成功。

　　此后僅隔一個(gè)工作日，山東國(guó)信就披露這部分股權(quán)的接手方。5月20日晚間，山東國(guó)信稱，本公司以公開掛牌轉(zhuǎn)讓的方式出售由本公司持有的富國(guó)基金管理有限公司16.675％的股權(quán) 以及某集合資金信托計(jì)劃項(xiàng)下全部債權(quán)（合稱“潛在出售事項(xiàng)”）。

　　經(jīng)山東金交中心資格審核，潛在出售事項(xiàng)于公開掛牌征得符合受讓條件的意向受讓方為山東省金融資產(chǎn)管理股份有限公司（“山東金融資產(chǎn)”）。根據(jù)公開掛牌的結(jié)果，潛在出售事項(xiàng)之總對(duì)價(jià)預(yù)計(jì)為50.39億元。

　　新的潛在股東方身份背景也隨著公告披露“公開亮相”，據(jù)山東金融資產(chǎn)官網(wǎng)介紹，該公司成立于2014年12月，注冊(cè)資本366.39億元，注冊(cè)地山東濟(jì)南。公司是由山東省人民政府批準(zhǔn)設(shè)立的省級(jí)金融資產(chǎn)管理公司，經(jīng)中國(guó)銀監(jiān)會(huì)公布具備省內(nèi)金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量經(jīng)營(yíng)資質(zhì)。2019年12月，公司實(shí)收資本增加至366.39億元，是國(guó)內(nèi)目前***大的地方資產(chǎn)管理公司，擁有“AAA”級(jí)主體信用評(píng)級(jí)。

　　天眼查信息顯示，山東金融資產(chǎn)目前有24家股東，其中，此次富國(guó)基金股權(quán)轉(zhuǎn)讓方——山東國(guó)信也是山東金融資產(chǎn)的股東方之一，其持有山東金融資產(chǎn)1.36466％股權(quán)。山東省魯信投資控股集團(tuán)持有山東金融資產(chǎn)82.28669％股權(quán)，是山東金融資產(chǎn)的***大股東，同時(shí)，山東省魯信投資控股集團(tuán)也持有山東國(guó)信48.1278％股權(quán)，同時(shí)也是山東國(guó)信***大股東。

　　這也意味著，盡管轉(zhuǎn)讓了富國(guó)基金股權(quán)，但富國(guó)基金的新舊股東仍屬于山東國(guó)資委旗下的山東省魯信投資控股集團(tuán)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓屬于同一體系下的內(nèi)部轉(zhuǎn)讓。

　　在一位業(yè)內(nèi)人士看來，同一體系內(nèi)股東之間的股權(quán)轉(zhuǎn)讓意味著基金公司股權(quán)結(jié)構(gòu)繼續(xù)保持穩(wěn)定，新老股東經(jīng)營(yíng)理念也會(huì)基本一致，這類型的股權(quán)變動(dòng)基本不會(huì)對(duì)基金公司產(chǎn)生特別大的影響，有利于基金公司長(zhǎng)遠(yuǎn)平穩(wěn)發(fā)展。

　　大型基金公司股權(quán)估值節(jié)節(jié)攀升

　　富國(guó)基金整體估值超240億元

　　備受關(guān)注的股權(quán)成交價(jià)也隨之一并曝光。

　　從交易價(jià)格上看，富國(guó)基金16.675％股權(quán)掛牌價(jià)為40.39億元，同時(shí)掛牌的山東信托·睿遠(yuǎn)76號(hào)集合資金信托計(jì)劃價(jià)格為10億元，此次兩部分資產(chǎn)的成交價(jià)50.39億元與掛牌價(jià)相當(dāng)，并未出現(xiàn)溢價(jià)成交的局面。

　　不過，盡管成交價(jià)格與掛牌價(jià)格持平，但以去年11月30日為評(píng)估基準(zhǔn)日，富國(guó)基金全部股權(quán)的賬面價(jià)值為66.74億元，評(píng)估價(jià)值高達(dá)242.21億元，股權(quán)溢價(jià)率高達(dá)262％。

　　事實(shí)上，***近幾年，大型基金公司股權(quán)估值“節(jié)節(jié)攀升”。除了富國(guó)基金之外，今年年初，加拿大資產(chǎn)管理公司IGM Financial Inc 發(fā)布公告稱，子公司萬信（Mackenzie Financial）與加拿大鮑爾集團(tuán)（Power Corporation of Canada ）達(dá)成***終協(xié)議。萬信將以11.5億加元的現(xiàn)金價(jià)格，收購(gòu)鮑爾集團(tuán)持有的華夏基金13.9％的股權(quán)。根據(jù)當(dāng)時(shí)公布的價(jià)格計(jì)算，華夏基金整體股權(quán)估值超過400億元。

　　“在公募基金行業(yè)中，華夏、富國(guó)兩家基金公司屬于***梯隊(duì)，目前頭部基金公司ROE（凈資產(chǎn)收益率）基本都能達(dá)到30％左右的水平，如果ROE未來幾年能夠保持在這一水平，就意味著這筆投資只需要三年左右的時(shí)間就能回本，也正是因?yàn)轭^部基金公司展現(xiàn)出非常強(qiáng)的賺錢能力，才會(huì)出現(xiàn)如此高的股權(quán)溢價(jià)。”一位基金公司人士分析指出。

　　“近些年，基金行業(yè)首尾分化愈發(fā)明顯，部分頭部基金公司過去四年凈利潤(rùn)平均增速超過30％，對(duì)于入股基金公司的股東而言，是一筆很不錯(cuò)的投資，這也是大型基金公司股權(quán)能夠大幅溢價(jià)的原因。相對(duì)劣勢(shì)的方面是，基金公司不是上市公司，股權(quán)沒有公開活躍的二級(jí)市場(chǎng)交易，流動(dòng)性稍顯不足。”另一位基金公司人士稱。

　　從此前公布的上市公司年報(bào)中也可看出頭部基金公司的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。

　　據(jù)海通證券2021年年報(bào)，截至報(bào)告期末，其持有27.775％股權(quán)的富國(guó)基金總資產(chǎn)為126.46億元，凈資產(chǎn)70.49億元；2021 年度，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入83.06億元， 凈利潤(rùn)25.64億元，同步分別增長(zhǎng)56.21％、55.25％。過去兩年，富國(guó)基金凈利潤(rùn)增長(zhǎng)勢(shì)頭迅猛，在2020年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超過一倍的基礎(chǔ)上，2021年繼續(xù)保持50％以上的增速，同時(shí)創(chuàng)出公司成立以來歷史新高，在已公布凈利潤(rùn)的基金公司中排名第五。

　　中信證券年報(bào)顯示，截至2021年末，華夏基金總資產(chǎn)162.95億元，總負(fù)債50.07億元；2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入80.15億元，凈利潤(rùn)23.12億元，營(yíng)收和凈利潤(rùn)同比增幅均為45％。2019-2021年三年時(shí)間，華夏基金平均凈利潤(rùn)增速超過27％。

　　4家公募年內(nèi)完成股權(quán)變更

　　多家基金公司股權(quán)變更在路上

　　證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站信息顯示，今年以來，共有包括中信建投、華安、萬家、華寶在內(nèi)4家基金公司成功完成股權(quán)變更。

　　今年1月份，證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)航天科技財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司將其持有的中信建投基金的25％股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中信建投證券。如此一來，中信建投證券對(duì)中信建投基金的持股比例由75％增加至100％。自此，中信建投基金成為中信建投證券全資子公司。

　　而在2月10日，中信建投證券發(fā)布關(guān)于中信建投基金完成股權(quán)變更工商登記的公告。Wind數(shù)據(jù)顯示，券商100％持股的公募目前有12家（包括券商資產(chǎn)管理公司），由券商參股的公募已有61家。

　　今年3月，國(guó)泰君安公告，公司以非公開協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式受讓上國(guó)投資管所持有的華安基金15％股權(quán)已獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，國(guó)泰君安持有華安基金的股權(quán)比例將由28％上升至43％。

　　4月14日，證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)萬家基金第二大股東——新疆國(guó)際實(shí)業(yè)股份有限公司將其持有的萬家基金40％全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給山東省新動(dòng)能基金管理有限公司。

　　***新信息顯示，未來還會(huì)迎來一波基金公司股權(quán)變更潮。

　　證監(jiān)會(huì)披露的《基金管理公司變更5％以上股權(quán)及實(shí)際控制人審批》表顯示，截至5月20日，19家申請(qǐng)變更股權(quán)的基金公司中，有8家獲得了***次反饋意見。從目前看，公司股權(quán)激勵(lì)、外資謀求控股權(quán)、股東因各種原因正在尋求退出參股基金公司等成為基金公司股權(quán)變更的主要原因。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，基金公司進(jìn)行股權(quán)變更，多出于經(jīng)營(yíng)發(fā)展及戰(zhàn)略布局的考慮。不過，股權(quán)變更之后能否迎來更好的發(fā)展，還取決于其戰(zhàn)略眼光、投研實(shí)力、資源投入等，***終效果有待觀察。

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