中國基金報記者 若暉

又有大型基金公司即將迎來股權變更。

山東金融資產交易中心有限公司近日掛出富國基金16.675%股權轉讓公告，轉讓方為富國基金股東之一的山東國際信托，16.675%股權對應的轉讓價格為40.39億元。

根據披露信息，以去年11月30日為評估基準日，富國基金全部股權的賬面價值為66.74億元，評估價值高達242.21億元，股權溢價率超過2.6倍。

隨著***近幾年公募基金發展駛入“快車道”，行業整體規模迭創歷史新高，大型基金公司股權估值也跟著“水漲船高”。在業內人士看來，過去幾年結構性行情推動下，頭部基金公司均能實現30%的平均凈利潤增速，部分基金公司ROE水平更是達到30%，加上大資管行業發展趨勢向好，這些都是支撐頭部基金公司股權升值的重要因素。

山東國際信托

掛牌轉讓所持富國基金股權

早在今年3月末，山東省國際信托股份有限公司曾公告，擬通過在山東金融資產交易中心有限公司以公開掛牌轉讓的方式出售所持有的富國基金管理有限公司16.675%的股權以及某集合資金信託計劃項下全部債權（合稱“潛在出售事項”），如今這一筆股權已經正式掛牌。

山東金融資產交易中心官網顯示，富國基金管理有限公司16.675%股權目前正在掛牌中，掛牌開始時間為5月12日，結束時間至5月20日，對應的轉讓價格為40.39億元，同時，老股東不放棄優先購買權。

與富國基金股權同時掛出的還有山東信托·睿遠76號集合資金信托計劃項下全部債權，這一集合資金信托計劃被歸類為不良金融資產，債權總額25.86億元，掛牌價25.32億元，略低于債權總額。

山東國際信托此前曾表示，意向購買人須根據相關規定于掛牌公告期提交購買申請，掛牌公告期結束后，提供***高有效報價的合格購買人即為受讓人，受讓人需同時受讓富國基金股權及該債權。山東國際信托還稱，潛在出售事項之理由及裨益預期潛在出售事項將有助于改善本公司資產負債結構，進一步優化本公司財務指標。

公開資料顯示，富國基金成立于1999年4月13日，是基金行業“老十家”基金公司之一，***早由海通證券、申銀萬國證券、江蘇證券、福建國際信托投資公司、山東省國際信托投資公司幾大股東共同發起設立。

山東省國際信托投資公司是富國基金的***股東之一，持有富國基金股權超過20年，2016年6月，山東省國際信托投資公司更名為山東省國際信托股份有限公司，繼續持有富國基金股權，此次所轉讓的16.675%股權是其持有的富國基金全部股權，若是成功轉讓，山東國際信托將退出富國基金股東名單之列。

事實上，這也不是山東國際信托***次轉讓基金公司股權，早在2017年7月，山東國際信托也曾掛牌轉讓過所持的泰信基金股權，當時其持有泰信基金45%股權掛牌價格4.7億元，相比評估價溢價1倍，不過之后泰信基金股權轉讓遲遲未有下文，山東國際信托目前也仍持有泰信基金這部分股權。

大型基金公司股權估值節節攀升

富國基金整體估值超240億元

值得關注的是，富國基金此次股權轉讓價格相比賬面價值大幅溢價。

公告顯示，按照2021年11月30日為基準日，富國基金凈資產賬面價值66.74億元，評估價值更是達到242.21億元，股權溢價率高達262%。

事實上，***近幾年，大型基金公司股權估值“節節攀升”。除了富國基金之外，今年年初，加拿大資產管理公司IGM Financial Inc 發布公告稱，子公司萬信（Mackenzie Financial）與加拿大鮑爾集團（Power Corporation of Canada ）達成***終協議。萬信將以11.5億加元的現金價格，收購鮑爾集團持有的華夏基金13.9%的股權。根據當時公布的價格計算，華夏基金整體股權估值超過400億元。

“在公募基金行業中，華夏、富國兩家基金公司屬于***梯隊，目前頭部基金公司ROE(凈資產收益率)基本都能達到30%左右的水平，如果ROE未來幾年能夠保持在這一水平，就意味著這筆投資只需要三年左右的時間就能回本，也正是因為頭部基金公司展現出非常強的賺錢能力，才會出現如此高的股權溢價?！币晃换鸸救耸糠治鲋赋觥?/span>

“近些年，基金行業首尾分化愈發明顯，部分頭部基金公司過去四年凈利潤平均增速超過30%，對于入股基金公司的股東而言，是一筆很不錯的投資，這也是大型基金公司股權能夠大幅溢價的原因。相對劣勢的方面是，基金公司不是上市公司，股權沒有公開活躍的二級市場交易，流動性稍顯不足?！绷硪晃换鸸救耸糠Q。

從此前公布的上市公司年報中也可看出頭部基金公司的凈利潤增長趨勢。

據海通證券2021年年報，截至報告期末，其持有27.775% 股權的富國基金總資產為126.46億元，凈資產70.49億元；2021 年度，實現營業收入83.06億元， 凈利潤25.64億元，同步分別增長56.21%、55.25%。過去兩年，富國基金凈利潤增長勢頭迅猛，在2020年凈利潤增長超過一倍的基礎上，2021年繼續保持50%以上的增速，同時創出公司成立以來歷史新高，在已公布凈利潤的基金公司中排名第五。

中信證券年報顯示，截至2021年末，華夏基金總資產162.95億元，總負債50.07億元；2021年實現營業收入80.15億元，凈利潤23.12億元，營收和凈利潤同比增幅均為45%。2019-2021年三年時間，華夏基金平均凈利潤增速超過27%。

4家公募年內完成股權變更

多家基金公司股權變更在路上

證監會網站信息顯示，今年以來，共有包括中信建投、華安、萬家、華寶在內4家基金公司成功完成股權變更。

今年1月份，證監會核準航天科技財務有限責任公司將其持有的中信建投基金的25%股權轉讓給中信建投證券。如此一來，中信建投證券對中信建投基金的持股比例由75%增加至100%。自此，中信建投基金成為中信建投證券全資子公司。

而在2月10日，中信建投證券發布關于中信建投基金完成股權變更工商登記的公告。Wind數據顯示，券商100%持股的公募目前有12家（包括券商資產管理公司），由券商參股的公募已有61家。

今年3月，國泰君安公告，公司以非公開協議轉讓方式受讓上國投資管所持有的華安基金15%股權已獲證監會核準，國泰君安持有華安基金的股權比例將由28%上升至43%。

4月14日，證監會核準萬家基金第二大股東——新疆國際實業股份有限公司將其持有的萬家基金40%全部股權轉讓給山東省新動能基金管理有限公司。

***新信息顯示，未來還會迎來一波基金公司股權變更潮。

證監會披露的《基金管理公司變更5%以上股權及實際控制人審批》表顯示，截至4月30日，18家申請變更股權的基金公司中，有8家獲得了***次反饋意見。從目前看，公司股權激勵、外資謀求控股權、股東因各種原因正在尋求退出參股基金公司等成為基金公司股權變更的主要原因。

在業內人士看來，基金公司進行股權變更，多出于經營發展及戰略布局的考慮。不過，股權變更之后能否迎來更好的發展，還取決于其戰略眼光、投研實力、資源投入等，***終效果有待觀察。

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