中國(guó)基金報(bào)記者 若暉

又有大型基金公司即將迎來(lái)股權(quán)變更。

山東金融資產(chǎn)交易中心有限公司近日掛出富國(guó)基金16.675%股權(quán)轉(zhuǎn)讓公告，轉(zhuǎn)讓方為富國(guó)基金股東之一的山東國(guó)際信托，16.675%股權(quán)對(duì)應(yīng)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格為40.39億元。

根據(jù)披露信息，以去年11月30日為評(píng)估基準(zhǔn)日，富國(guó)基金全部股權(quán)的賬面價(jià)值為66.74億元，評(píng)估價(jià)值高達(dá)242.21億元，股權(quán)溢價(jià)率超過(guò)2.6倍。

隨著***近幾年公募基金發(fā)展駛?cè)搿翱燔嚨馈保袠I(yè)整體規(guī)模迭創(chuàng)歷史新高，大型基金公司股權(quán)估值也跟著“水漲船高”。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，過(guò)去幾年結(jié)構(gòu)性行情推動(dòng)下，頭部基金公司均能實(shí)現(xiàn)30%的平均凈利潤(rùn)增速，部分基金公司ROE水平更是達(dá)到30%，加上大資管行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)向好，這些都是支撐頭部基金公司股權(quán)升值的重要因素。

山東國(guó)際信托

掛牌轉(zhuǎn)讓所持富國(guó)基金股權(quán)

早在今年3月末，山東省國(guó)際信托股份有限公司曾公告，擬通過(guò)在山東金融資產(chǎn)交易中心有限公司以公開(kāi)掛牌轉(zhuǎn)讓的方式出售所持有的富國(guó)基金管理有限公司16.675%的股權(quán)以及某集合資金信託計(jì)劃項(xiàng)下全部債權(quán)（合稱“潛在出售事項(xiàng)”），如今這一筆股權(quán)已經(jīng)正式掛牌。

山東金融資產(chǎn)交易中心官網(wǎng)顯示，富國(guó)基金管理有限公司16.675%股權(quán)目前正在掛牌中，掛牌開(kāi)始時(shí)間為5月12日，結(jié)束時(shí)間至5月20日，對(duì)應(yīng)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格為40.39億元，同時(shí)，老股東不放棄優(yōu)先購(gòu)買權(quán)。

與富國(guó)基金股權(quán)同時(shí)掛出的還有山東信托·睿遠(yuǎn)76號(hào)集合資金信托計(jì)劃項(xiàng)下全部債權(quán)，這一集合資金信托計(jì)劃被歸類為不良金融資產(chǎn)，債權(quán)總額25.86億元，掛牌價(jià)25.32億元，略低于債權(quán)總額。

山東國(guó)際信托此前曾表示，意向購(gòu)買人須根據(jù)相關(guān)規(guī)定于掛牌公告期提交購(gòu)買申請(qǐng)，掛牌公告期結(jié)束后，提供***高有效報(bào)價(jià)的合格購(gòu)買人即為受讓人，受讓人需同時(shí)受讓富國(guó)基金股權(quán)及該債權(quán)。山東國(guó)際信托還稱，潛在出售事項(xiàng)之理由及裨益預(yù)期潛在出售事項(xiàng)將有助于改善本公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步優(yōu)化本公司財(cái)務(wù)指標(biāo)。

公開(kāi)資料顯示，富國(guó)基金成立于1999年4月13日，是基金行業(yè)“老十家”基金公司之一，***早由海通證券、申銀萬(wàn)國(guó)證券、江蘇證券、福建國(guó)際信托投資公司、山東省國(guó)際信托投資公司幾大股東共同發(fā)起設(shè)立。

山東省國(guó)際信托投資公司是富國(guó)基金的***股東之一，持有富國(guó)基金股權(quán)超過(guò)20年，2016年6月，山東省國(guó)際信托投資公司更名為山東省國(guó)際信托股份有限公司，繼續(xù)持有富國(guó)基金股權(quán)，此次所轉(zhuǎn)讓的16.675%股權(quán)是其持有的富國(guó)基金全部股權(quán)，若是成功轉(zhuǎn)讓，山東國(guó)際信托將退出富國(guó)基金股東名單之列。

事實(shí)上，這也不是山東國(guó)際信托***次轉(zhuǎn)讓基金公司股權(quán)，早在2017年7月，山東國(guó)際信托也曾掛牌轉(zhuǎn)讓過(guò)所持的泰信基金股權(quán)，當(dāng)時(shí)其持有泰信基金45%股權(quán)掛牌價(jià)格4.7億元，相比評(píng)估價(jià)溢價(jià)1倍，不過(guò)之后泰信基金股權(quán)轉(zhuǎn)讓遲遲未有下文，山東國(guó)際信托目前也仍持有泰信基金這部分股權(quán)。

大型基金公司股權(quán)估值節(jié)節(jié)攀升

富國(guó)基金整體估值超240億元

值得關(guān)注的是，富國(guó)基金此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格相比賬面價(jià)值大幅溢價(jià)。

公告顯示，按照2021年11月30日為基準(zhǔn)日，富國(guó)基金凈資產(chǎn)賬面價(jià)值66.74億元，評(píng)估價(jià)值更是達(dá)到242.21億元，股權(quán)溢價(jià)率高達(dá)262%。

事實(shí)上，***近幾年，大型基金公司股權(quán)估值“節(jié)節(jié)攀升”。除了富國(guó)基金之外，今年年初，加拿大資產(chǎn)管理公司IGM Financial Inc 發(fā)布公告稱，子公司萬(wàn)信（Mackenzie Financial）與加拿大鮑爾集團(tuán)（Power Corporation of Canada ）達(dá)成***終協(xié)議。萬(wàn)信將以11.5億加元的現(xiàn)金價(jià)格，收購(gòu)鮑爾集團(tuán)持有的華夏基金13.9%的股權(quán)。根據(jù)當(dāng)時(shí)公布的價(jià)格計(jì)算，華夏基金整體股權(quán)估值超過(guò)400億元。

“在公募基金行業(yè)中，華夏、富國(guó)兩家基金公司屬于***梯隊(duì)，目前頭部基金公司ROE(凈資產(chǎn)收益率)基本都能達(dá)到30%左右的水平，如果ROE未來(lái)幾年能夠保持在這一水平，就意味著這筆投資只需要三年左右的時(shí)間就能回本，也正是因?yàn)轭^部基金公司展現(xiàn)出非常強(qiáng)的賺錢(qián)能力，才會(huì)出現(xiàn)如此高的股權(quán)溢價(jià)。”一位基金公司人士分析指出。

“近些年，基金行業(yè)首尾分化愈發(fā)明顯，部分頭部基金公司過(guò)去四年凈利潤(rùn)平均增速超過(guò)30%，對(duì)于入股基金公司的股東而言，是一筆很不錯(cuò)的投資，這也是大型基金公司股權(quán)能夠大幅溢價(jià)的原因。相對(duì)劣勢(shì)的方面是，基金公司不是上市公司，股權(quán)沒(méi)有公開(kāi)活躍的二級(jí)市場(chǎng)交易，流動(dòng)性稍顯不足。”另一位基金公司人士稱。

從此前公布的上市公司年報(bào)中也可看出頭部基金公司的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。

據(jù)海通證券2021年年報(bào)，截至報(bào)告期末，其持有27.775% 股權(quán)的富國(guó)基金總資產(chǎn)為126.46億元，凈資產(chǎn)70.49億元；2021 年度，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入83.06億元， 凈利潤(rùn)25.64億元，同步分別增長(zhǎng)56.21%、55.25%。過(guò)去兩年，富國(guó)基金凈利潤(rùn)增長(zhǎng)勢(shì)頭迅猛，在2020年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超過(guò)一倍的基礎(chǔ)上，2021年繼續(xù)保持50%以上的增速，同時(shí)創(chuàng)出公司成立以來(lái)歷史新高，在已公布凈利潤(rùn)的基金公司中排名第五。

中信證券年報(bào)顯示，截至2021年末，華夏基金總資產(chǎn)162.95億元，總負(fù)債50.07億元；2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入80.15億元，凈利潤(rùn)23.12億元，營(yíng)收和凈利潤(rùn)同比增幅均為45%。2019-2021年三年時(shí)間，華夏基金平均凈利潤(rùn)增速超過(guò)27%。

4家公募年內(nèi)完成股權(quán)變更

多家基金公司股權(quán)變更在路上

證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站信息顯示，今年以來(lái)，共有包括中信建投、華安、萬(wàn)家、華寶在內(nèi)4家基金公司成功完成股權(quán)變更。

今年1月份，證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)航天科技財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司將其持有的中信建投基金的25%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中信建投證券。如此一來(lái)，中信建投證券對(duì)中信建投基金的持股比例由75%增加至100%。自此，中信建投基金成為中信建投證券全資子公司。

而在2月10日，中信建投證券發(fā)布關(guān)于中信建投基金完成股權(quán)變更工商登記的公告。Wind數(shù)據(jù)顯示，券商100%持股的公募目前有12家（包括券商資產(chǎn)管理公司），由券商參股的公募已有61家。

今年3月，國(guó)泰君安公告，公司以非公開(kāi)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式受讓上國(guó)投資管所持有的華安基金15%股權(quán)已獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，國(guó)泰君安持有華安基金的股權(quán)比例將由28%上升至43%。

4月14日，證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)萬(wàn)家基金第二大股東——新疆國(guó)際實(shí)業(yè)股份有限公司將其持有的萬(wàn)家基金40%全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給山東省新動(dòng)能基金管理有限公司。

***新信息顯示，未來(lái)還會(huì)迎來(lái)一波基金公司股權(quán)變更潮。

證監(jiān)會(huì)披露的《基金管理公司變更5%以上股權(quán)及實(shí)際控制人審批》表顯示，截至4月30日，18家申請(qǐng)變更股權(quán)的基金公司中，有8家獲得了***次反饋意見(jiàn)。從目前看，公司股權(quán)激勵(lì)、外資謀求控股權(quán)、股東因各種原因正在尋求退出參股基金公司等成為基金公司股權(quán)變更的主要原因。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，基金公司進(jìn)行股權(quán)變更，多出于經(jīng)營(yíng)發(fā)展及戰(zhàn)略布局的考慮。不過(guò)，股權(quán)變更之后能否迎來(lái)更好的發(fā)展，還取決于其戰(zhàn)略眼光、投研實(shí)力、資源投入等，***終效果有待觀察。

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